Explication des rendements des titres en séries chronologiques
Etude comparative sur le marché marocain
DOI :
https://doi.org/10.59051/joaf.v14i2.634Mots-clés :
MEDAF, le modèle à trois facteurs de Fama et French (1993), marché marocain, séries chronologiquesRésumé
Résumé :
Objet : Dans cet article, nous testons et comparons le pouvoir explicatif des deux modèles d’évaluation des actifs financiers : le MEDAF et le modèle à trois facteurs de Fama et French (1993).
Méthodologie : En respectant la méthodologie de Fama et French (1993), notre étude s’étale sur la période de juillet 2012 à juin 2020.
Résultats : Les principaux résultats soutiennent la supériorité du modèle à trois facteurs. Les facteurs taille et book-to-market jouent un rôle important dans l'explication des rendements des titres marocains. En outre, les résultats affirment la présence d'un effet book-to-market faible mais d'un effet taille significatif. Malgré la prééminence du modèle de Fama et French dans la description de la série chronologique des rendements des actions, le modèle laisse une part inexpliquée de la variation des rendements des titres marocains.
Originalité : notre étude est la première à confronter les deux modèles populaires dans la littérature financière dans le marché Marocain qui est un marché émergent. Ainsi, notre étude vient corroborer d’autres études conduites dans des marchés émergents et confirme l’hypothèse selon laquelle les spécificités de ces marchés impactent significativement le pourvoir explicative des modèles d’évaluation des actifs financiers.
Téléchargements
Références
Achola, N. K., and Muriu, P. W. (2016). «Testing The Three Factor Model of Fama and French: Evidence From An Emerging Market». European Scientific Journal, 12(16), 211-236, doi:10.19044/esj.2016.v12n16p211
Aftalion, F. (2003). «La nouvelle Finance et la gestion des portefeuilles». 2ème édition, Economica.
Aguenaou, S., Abrache, J., El Kadiri, B. (2011). «Testing The Fama French Three Factor Model in The Moroccan Stock Market». International Journal of Business, Accounting and Finance, 5(2), 57-66.
Ajlouni, M. M., Khasawneh, M. (2017). «Empirical Test of Fama and French Three-Factor Model in Amman Stock Exchange». European Scientific Journal, 13 (10). doi: 10.19044/esj.2017.v13n10p%p
Akhtruzzaman, M., Docherty, P. and Shamsuddin, A. (2014). «Interest rate, size and book-to-market effects in Australian financial firms». Applied Economics, 46(25), 3005-3020, doi: 10.1080/00036846.2014.920478
Ali, F., He, R.,and Jiang, Y.(2018). «Size, Value and Business Cycle Variables. The Three-Factor Model and Future Economic Growth : Evidence from an Emerging Market». Economies 2018, 6(14), doi: 10.3390/economies6010014w
Barry, C. B., Goldreyer, E., Lockwood, L. and Rodriguez, M. (2002). «Robustness of size and value effects in emerging equity markets, 1985-2000». Emerging markets Review, 3(1), 1-30.
Bekaert G., Erb C., Campbell Havery et Tadas Viskanta. (1996). «The Cross Sectional Determinants of Emerging Equity Market Returns», doi: 10.2139/ssrn.826454
Bhatnagar, C. S., and Ramlogan, R. (2012). «The Capital Asset Pricing Model versus the three-factor model: A United Kingdom perspective». International Journal of Business and Social Research, 2(1), 51-65.
Bundoo, S. K., (2008). «An Augmented Fama and French three factor model: new evidence from an emerging stock market». Applied Economics Letters, 15(15), 1213-1218.
Charitou A. and Constantinidis E. (2004). «Size and Book-to-Market Factors in Earnings and Stock Returns: Empirical Evidence for Japan». Illinois International Accounting Summer Conferences Working Paper.
Chai, D., Chiah, M., Gharghori, P. (2019). «Which model best explains the returns of large Australian stocks?». Pacific-Basin Finance Journal, 55, 182-191.
Claessens S., Dagusta S. et Glen J.D. (1995). «Return behavior in emerging stock markets». The world Bank Economic Review, 9(1), 131-151.
Claessens S., Dagusta S. et Glen J.D. (1998). «The cross-section of stock returns: Evidence from the emerging markets». Emerging Markets Quarterly, 2(1), 4-13.
Cochrane, J.H. (1999). «New Facts in Finance». Economic Perspectives, Federal Reserve Bank of Chicago, doi: 10.3386/w7169
Djajadikerta H.G. et Nartea G.V (2005). «The Size and Book-to-Market Effects and the Fama-French Three-Factor Model in Small Markets: Preliminary Findings from New Zealand». School of Accounting, Finance and Economics & FIMARC Working Paper Series, Cowan University.
Dolinar, D. (2013). «Test of the Fama-French three-factor model in Croatia». UTMS Journal of Economics, 4(2), 101-112.
Drew, M. E., Naughton, T., Veeraraghavan, M. (2003). «Asset Pricing in China: Evidence from the Shanghai Stock Exchange». Disscussion paper n°128, Queensland University of Technology.
Eraslan, V. (2013). «Fama and French Three-Factor Model: Evidence From Istanbul Stock exchange». Business and Economics Research Journal, 4(2), 11-22.
Fama, E.F., French, K.R. (1992). «The Cross-Section of Expected Stock Returns». Journal of Finance, 47(2), 427-465.
Fama, E.F., French, K.R. (1993). «Common risk factors in the returns on stocks and bonds». Journal of Financial Economics, 33(1), 3-56.
Fama, E.F., French, K.R. (1998). «Value versus Growth: The International Evidence». Journal of Finance, 53(6), 1975-1999.
Fama, E.F., French, K.R. (2012). «Size, value, and momentum in international stock returns». Journal of Financial Economics, 105(3), 457-472.
Fama, E.F., French, K.R. (2015). «A five-factor asset pricing model». Journal of Financial Economics, 116(1), 1-22.
Gaunt, C., (2004). «Size and book-to-market effects and the Fama and French three-factor asset pricing model: evidence from the Australian stock market». The Journal of Accounting and Finance, 44(1), 27-44.
Griffin, J. M., (2002). «Are the Fama and French Factors Global or Country Specific?». The review of Financial Studies, 15 (3), 783-803.
Karp, A., Vuuren, G. V., (2017). «The Capital Asset Pricing Model And Fama-French Three Factor Model In An Emerging Market Environment». International Business and Economics Research Journal, 16 (3), 231-256.
Harvey, C. R., (2000). «The Drivers of Expected Returns in International Markets». Emerging Markets Quarterly, Fall 2000, https://www.researchgate.net/publication/2430747_The_Drivers_of_Expected_Returns_in_International_Markets
Hu, O., (2003). «Forecasting Ability of the Fama and French Three-Factor Model: Implications for Capital Budgeting». Working paper, West Virginia University.
Leite, A.L., Klotzle, M.C., Pinto, A. C. F. and da Silva, A.F. (2018). «Size, value, profitability and investment: Evidence from emerging markets». Emerging Markets Review, 36, 45-59, doi: 10.1016/j.ememar.2018.04.006
Maris, G. (2009). «Application of the Fama and French Three-Facto-Model to the Greek Stock Market». Thesis submitted in partial fulfillment of the requirements for the degree of Master of Science. University of Macedonia, Department of Accounting & Finance.
Miao, D. and Yi, X., (2013). «Empirical researches of the capital Asset Pricing model and the Fama and French three-factor model on the U.S. stock market». Bachelor Thesis in Economics, Mälardalen University.
Mobin, A., Sanjay, K. (2018). «Three-Factor Model of Asset Pricing: Empirical Evidence from the Indian Stock Market». The IUP Journal of Applied Finance, 24(3), 16-34.
Nartea, G. V., Ward, B. D., and Djajadikerta, H. G. (2009). «Size, BM, and momentum effects and the robustness of the Fama-French three-factor model: Evidence from New Zealand». International Journal of Managerial Finance, 5(2), 179-200.
Naughton A. and Veeraraghavan M. (2005). «A multifactor model explanation of the cross-section of expected stock returns: evidence from Indonesia, Singapore and Taiwan». Finance India, 19(1), 135-157.
Nguyen, A., Faff, R. and Gharghori, P. (2009). «Are the Fama-French factors proxing news related to GDP growth? The Australian evidence». Review of Quantitative Finance & Accounting, 33(2), 141-158. doi: 10.1007/s11156-009-0137-8
Pasaribu, R. B., (2009). «Stock Portfolio with Fama-French Model in Indonesian Stock Exchange». Journal of Accounting and Business, 9 (1), 1-12.
Ragab, N. S., Ragab, K. A., and Sakr, A.M.(2020). «A Comparative Study between the Fama and French Three-Factor Model and the Fama and French Five-Factor Model: Evidence from the Egyptian Stock Market». International Journal of Economics and Finance, 12(1), 52-69.
Shah, S. H. A., Shah, A., Khan, M. K. and Hamidullah. (2021). «The Risk and Return Relations: New Evidence from Pakistani Stock Market». Journal of Accounting and Finance in Emerging Economics, 7(1), 195-204.
Sharpe, W.F. (1963). «A Simplified Model for Portfolio Analysis». Management Science, 9(2), 277–293.
Sharpe, W.F. (1964). «Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk». Journal of Finance, 19(3), 425-442.
Shum W.C and Tang G.Y.N. (2005). «Common risk factors in returns in Asian emerging stock markets». International Business Review, 14(6), 695-717.
Silva, A. C. D., (2006). «Modeling and Estimating a Higher Systemic Co Moment Asset Pricing Model in the Brizilian Stock Market». Latin American Business Review, 6(4), 85-101, doi: 10.1300/J140v06n04_05
Sutrisno, B., Nasri, R. (2018). «Is More Always Better? An Empirical Investigation of the CAPM and the Fama-French Three-Factor Model in Indonesia». International Conference on Economics, Business and Economic Education, 454-468. doi: 10.18502/kss.v3i10.3148
Trimech, A., Kortas, H., Benammou, S. and Benammou, S. (2009). «Multiscale Fama-French model: application to the French market». The Journal of Risk Finance, 10(2), 179-192.
Zaremba, A., Konieczka, P. (2017). «Size, Value, and Momentum in Polish Equity Returns : Local or International Factors ?». International Journal of Management and Economics, 53(3), 26-47.
Zaremba, A., Czapkiewicz, A., Szczygielski, J.J. and Kaganov, V. (2019). «An Application of Factor Pricing Models to the Polish stock Market». Emerging markets Finance & Trade, 38, 219-238. doi : 10.1080/1540496X.2018.1517042
Téléchargements
Publié-e
Comment citer
Numéro
Rubrique
Licence
(c) Tous droits réservés Asmâa Alaoui Taib, Safae Benfeddoul 2023
Cette œuvre est sous licence Creative Commons Attribution - Pas d'Utilisation Commerciale - Pas de Modification 4.0 International.
Les auteurs qui publient dans cette revue acceptent les termes suivants :
- Les auteurs conservent le droit d'auteur et accordent à la revue le droit de première publication, l'ouvrage étant alors disponible simultanément, sous la licence Licence d’attribution Creative Commons permettant à d'autres de partager l'ouvrage tout en en reconnaissant la paternité et la publication initiale dans cette revue.
- Les auteurs peuvent conclure des ententes contractuelles additionnelles et séparées pour la diffusion non exclusive de la version imprimée de l'ouvrage par la revue (par ex., le dépôt institutionnel ou la publication dans un livre), accompagné d'une mention reconnaissant sa publication initiale dans cette revue.
- Les auteurs ont le droit et sont encouragés à publier leur ouvrage en ligne (par ex., dans un dépôt institutionnel ou sur le site Web d'une institution) avant et pendant le processus de soumission, car cela peut mener à des échanges fructueux ainsi qu'à un nombre plus important, plus rapidement, de références à l’ouvrage publié (Voir The Effect of Open Access).
